四大国有新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久银行的集体降息(xī)惊动(dòng)市场(chǎng)，存款利(lì)率正迎来新一轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银(yín)行业已有三波存款利率下调(diào)，此前两次分(fēn)别是(shì)：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农(nóng)村信(xìn)用合作(zuò)联社）下(xià)调(diào)人民币存款利率，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上(shàng)关于(yú)企业、老百姓(xìng)手(shǒu)中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认为(wèi)，本次(cì)存款利(lì)率新规主(zhǔ)要基(jī)于三重考量(liàng)。一(yī)是(shì)符(fú)合推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景；二是对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本；三是促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本(běn)次降(jiàng)息也(yě)被(bèi)看作(zuò)是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调降中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特(tè)定(dìng)存(cún)取需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据(jù)民生证券宏观团(tuán)队(duì)测算(suàn)，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大(dà)行的单位(wèi)通知存款为例(lì)，常(cháng)年(nián)只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队(duì)的数据显示，协(xié)定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如(rú)何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协(xié)定存款利(lì)率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲(gāng)在近期(qī)公开讲话中提到，从过去二十年的(de)数据看，我国(guó)实际利率(lǜ)总体保持在略低于(yú)潜(qián)在经济增(zēng)速这(zhè)一(yī)“黄(huáng)金(jīn)法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在(zài)经济(jì)增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹(pǐ)配。在经济(jì)复苏的关(guān)键(jiàn)时(shí)点上，如何理解(jiě)此次(cì)下调通(tōng)知和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。

　　招商基金研究部新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的(de)是，此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这均是(shì)在利率市(shì)场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力的必要性(xìng)来(lái)看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本(běn)次(cì)调整(zhěng)更(gèng)多仍(réng)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善银(yín)行利润空(kōng)间(jiān)。存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的(de)存款的(de)利(lì)率调整(zhěng)，“当下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国(guó)有(yǒu)银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助(zhù)于(yú)降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积(jī)极性。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息差压力增大外，某大型银(yín)行金融市(shì)场研究员还关注(zhù)到的是国内存款市场的供需变化——近年(nián)来(lái)国内(nèi)经济受多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景(jǐng)受制约(yuē)，预防性储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快(kuài)，部分(fēn)银(yín)行根据(jù)市场供需变(biàn)化，综(zōng)合指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调(diào)带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央(yāng)政治局会议强调，要有效(xiào)防范化(huà)解重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融(róng)稳定(dìng)的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护动作具(jù)体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基金李湛(zhàn)认(rèn)为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放(fàng)了(le)两大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银(yín)行(xíng)内生资本补充能力；二(èr)是减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒(héng)的(de)观点是(shì)，调降协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)目(mù)的是规范(fàn)银(yín)行业存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本(běn)。当前(qián)银行净利差空间(jiān)较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也(yě)为资产端(duān)的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队同(tóng)样提到，新(xīn)规对(duì)于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作用(yòng)较(jiào)大(dà)，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市(shì)场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生证券宏观团(tuán)队(duì)表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个经(jīng)济复苏(sū)的大背(bèi)景下(xià)，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息(xī)调(diào)节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存(cún)款成本是否(fǒu)大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年(n新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久ián)一(yī)季度货政例会均表明，当前货币政策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对(duì)此，招商基金(jīn)李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于(yú)政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货(huò)币政策(cè)之下，也(yě)有多方(fāng)观点(diǎn)提到，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦关注到(dào)，当前经济修复(fù)内生动力依然不(bù)强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全缓解，货币政策(cè)将继续对经(jīng)济(jì)修复带来支撑作用，未来(lái)伴随经(jīng)济(jì)修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　展望(wàng)未来(lái)货币政策的走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍(réng)需要(yào)适度(dù)货币环境(jìng)支持，同时，国内经济(jì)复苏(sū)不(bù)平衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币政策支持精准有力。预计下(xià)半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结构性工具(jù)，加大实体经(jīng)济薄(báo)弱环节(jié)，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓(xìng)和企业手中的钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调整的同时，有市(shì)场观点担(dān)心(xīn)，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银(yín)行经营压力，但另一(yī)方面老百(bǎi)姓(xìng)、企业(yè)手里的存款收益(yì)缩水(shuǐ)了(le)。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存款两个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期存(cún)款之(zhī)间，利率高于(yú)活(huó)期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时(shí)，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存(cún)款是活期存(cún)款的一种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提(tí)前1天(tiān)或7天(tiān)通(tōng)知(zhī)银(yín)行，即可(kě)按实际存期(qī)及支(zhī)取(qǔ)日相应币种档次利(lì)率计付利(lì)息(xī)，个人和(hé)企业(yè)均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)基准利(lì)率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开立一(yī)个具有结算(suàn)和协定存(cún)款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并(bìng)约定基(jī)本(běn)存款额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定存款账(zhàng)户中(zhōng)超过该额度的部分按(àn)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期存(cún)款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个人业务，但都(dōu)有一定(dìng)的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观(guān)点是，总体来看(kàn)，协定存款和(hé)通知存(cún)款基(jī)本上(shàng)以对公活期存款为主，对一(yī)般老百姓的影响不(bù)大。对于(yú)企业(yè)来(lái)说，会有一定的利息损失，但若存贷(dài)款利(lì)率都(dōu)能(néng)有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激(jī)企业(yè)投(tóu)资并降低(dī)融(róng)资(zī)成本。

　　此外记(jì)者(zhě)也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生息，特(tè)别(bié)是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入(rù)预期改(gǎi)善，最(zuì)终(zhōng)才会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的建(jiàn)议(yì)是，应辩证看待本次降息(xī)。疫(yì)情(qíng)以(yǐ)来，企业及居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增(zēng)加消费，促进经济(jì)复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提(tí)升，企业(yè)、居民对后(hòu)续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

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