射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上(s东隅已逝桑榆非晚是什么意思hàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及东隅已逝桑榆非晚是什么意思3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射东隅已逝桑榆非晚是什么意思频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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