大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大(dà)的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增阿富汗是哪一年灭亡的长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国(guó)银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明阿富汗是哪一年灭亡的显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后(阿富汗是哪一年灭亡的hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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