昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共(gòng)和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可(kě)能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利前肖是指哪几个生肖率路径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基前肖是指哪几个生肖点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收(shōu)益率逐(zhú)步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供(gōng)需(xū)关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续(xù)走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这(zhè)是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河(hé)地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修(xiū)是否能(néng)带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下(xià)的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后(hòu)续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也(yě)将继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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