北京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司， 古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们(men)的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)商业(yè)地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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