随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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