5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是(shì)否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性(xìng)很(hěn)强

　　事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思t="医(yī)药板块底部或(huò)已(yǐ)现(xiàn)？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度(dù)，创新药(yào)板块的(de)营收与去年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第(dì)一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的(de)经(jīng)营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要(yào)给创新留出空间，比如在(zài)过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有确定性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作为(wèi)县级(jí)医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通(tōng)过城市三级(jí)医(yī)院的对口(kǒu)支援(yuán)，托(tuō)管，建(jiàn)立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策的(de)出(chū)台，相关的基层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技(jì)、乐(lè)普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基层(céng)医(yī)疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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