北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国(guó)家(jiā)的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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