近两年(nián)火爆(bào)的创新产品(pǐn)公募(mù)REITs进入密集分红(hóng)期(qī)，近日(rì)7只REITs陆(lù)续(xù)迎(yíng)来除息(xī)日，公(gōng)募REITs整体呈现出高比例稳(wěn)定分红，15只公告(gào)2022 年可供分配金额的(de)REITs产(chǎn)品，平均分红(hóng)比例接近99％。

　　多位业内人士对此表示，强(qiáng)制分红机制是公(gōng)募REITs主要(yào)特征(zhēng)之(zhī)一，稳(wěn)定分红体现(xiàn)出该(gāi)类产品(pǐn)长期(qī)投资(zī)价值，通过观测经营(yíng)活动现金流、可供分配现金等(děng)指标(biāo)，也(yě)是观察REITs项目底(dǐ)层资产运营情况(kuàng)的(de)“窗口”。他们(men)也提(tí)醒普通投资者(zhě)注意，与产权类项目相比，特许(xǔ)经营(yíng)REITs项目在经(jīng)营权到期后不再产(chǎn)生(shēng)现金收益(yì)，特许经营权(quán)分红(hóng)目(mù)前(qián)已包含了利润分配和本(běn)金的归还(hái)，在(zài)选(xuǎn)择投资标的时应了解资产(chǎn)类(lèi)型和分(fēn)红(hóng)的特征。

　　15只公(gōng)募REITs产品分红

　　平均(jūn)分红比例98.89％

　　碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗公募REITs 进入密(mì)集分(fēn)红(hóng)期，近日(rì)7只REITs产品（4月17 日-4月21日）陆续迎来除息日，此(cǐ)外尚有6只(zhǐ)REITs实(shí)际分配情(qíng)况尚未公(gōng)布。整体来看，公募REITs呈现出了高(gāo)比(bǐ)例的稳定分红，15只公告2022 年可供(gōng)分配金额的公募REITs产品中，2022年全年分配金额占可供分(fēn)配(pèi)金额比例平(píng)均(jūn)为98.89％，且绝大部分分配比例(lì)在96％以上。

　　中金基金相(xiāng)关(guān)负责人对此表示，投资公(gōng)募REITs的主要收(shōu)益来源(yuán)为持有(yǒu)期分(fēn)红收益(yì)，以及基金份额(é)交易价格的变化。基金份额二级市场价(jià)格受到公募REITs资(zī)产运营情况及(jí)市场因素的综合影响，较(jiào)易引(yǐn)起波(bō)动(dòng)。与此(cǐ)相比，基金分红预期则更(gèng)有(yǒu)规律可循。公募REITs的分红主要来自基础设施资产的经营现金流，投(tóu)资(zī)人通(tōng)过基(jī)金募集(jí)材料(liào)和信息披露文(wén)件，结合行业及市场情况，可以分(fēn)析基(jī)础(chǔ)设施项目的经营(yíng)业绩，作为(wèi)进行投资决(jué)策的重要参考(kǎo)。

　　“相对(duì)于基金份额二(èr)级市场(chǎng)价格变化导致的浮盈或浮亏(kuī)，分红作为(wèi)基金份额持有(yǒu)人(rén)实(shí)际获(huò)得的现金收益，对(duì)于长期投资者更具参考价(jià)值。”中金基金相关(guān)负责人(rén)称。

　　平(píng)安基金REITs 投资中(zhōng)心运营高级副总监(jiān)李华平(píng)也表(biǎo)示，根据《公(gōng)开募集基础设施证券投资基金指引（试(shì)行）》及相关(guān)法(fǎ)规要求，基础设施基金应当将90％以上合并后(hòu)基金年度可分(fēn)配金额以现金形式(shì)分配给投资者，强制分红机制(zhì)是公募REITs的主(zhǔ)要特征之一，稳定的分红机制体(tǐ)现出REITs产品长期投(tóu)资价值(zhí)。

　　中(zhōng)航基金也认为，从投资(zī)角度来看(kàn)，基础设施公(gōng)募REITs同时具备“股性”和(hé)“债性”双重特点(diǎn)。二级市场价格反映这(zhè)类产(chǎn)品“股性”的一面(miàn)，分红体现了这类产品的“债(zhài)性(xìng)”特(tè)点。公募REITs有(yǒu)强制分红要求，分红类似于债券派息，但不等(děng)同于(yú)债券(quàn)的固定(dìng)利(lì)息(xī)回报，而是(shì)由可供分配现金决定。

　　从(cóng)机构投资者的(de)角度来看，一方(fāng)面是公募REITs丰富了(le)机构投资者的投资(zī)品类，为资产配置多元化(huà)提供抓手，具有较强(qiáng)的配置价值。另一(yī)方(fāng)面，公募REITs的分红(hóng)能够(gòu)帮助机构投资者稳定收益(yì)。机(jī)构投资(zī)者公募(mù)REITs能够(gòu)通过分红获取相对于(yú)投资债券相(xiāng)对(duì)高的(de)收益性(xìng)，在(zài)有效控制(zhì)风险的前提下，增厚(hòu)资产包收益(yì)，起(qǐ)到投资(zī)“压(yā)舱石”的作用。

　　分红除了投资收益“落袋为安”外，市场对(duì)于未来分红水平(píng)的预期，也(yě)是影响REITs基金二级市场价格(gé)走(zǒu)势(shì)的关键因素之一。

　　从近(jìn)期(qī)公募REITs的二(èr)级市场表现看，截至4月21日(rì)，今年以来(lái)中证REITs（收(shōu)盘）指(zhǐ)数收于(yú)975.99 点，年内下跌7.44％，未跑赢主(zhǔ)要股票和债券宽基指(zhǐ)数。

　　“截至2023年3月31日，有20只公(gōng)募REITs发(fā)布了2022年年(nián)报，部(bù)分产(chǎn)品受(shòu)宏观经济(jì)的影响，可分配金额完成率不(bù)达预期，一(yī)定程度上影响了(le)公募REITs二级市(shì)场的价格。”李(lǐ)华平称，公(gōng)募REITs二(èr)级(jí)市场的(de)价格波动受多(duō)重因(yīn)素(sù)的影响，投资收益是影响REITs二(èr)级市场价(jià)格(gé)的主要(yào)因素之一，而稳定(dìng)的分(fēn)红有利于吸(xī)引投资者(zhě)参与公募REITs二级市场(chǎng)的投资(zī)。

　　中金基金相(xiāng)关负责(zé)人也表示(shì)，近期经济预期恢复(fù)，一方面市场(chǎng)热点呈现向(xiàng)股(gǔ)票和债(zhài)券回归(guī)的(de)过程；另一方(fāng)面，基础设(shè)施项目的经(jīng)营(yíng)业绩相对经济活力的改善有(yǒu)一定的(de)滞后性。

　　此外，公募REITs在分(fēn)红除权日，将对基金份额的开盘指导价(jià)做调(diào)减处理，调减金额根(gēn)据单位基金(jīn)份额的分红金额(é)进行(xíng)计(jì)算。除权操作是对分红前(qián)后基金份额净(jìng)值变化的修(xiū)正，使投资人(rén)在基(jī)金分红前后均可以获得公(gōng)平的投资机会。

　　“分红(hóng)可增(zēng)强投资(zī)者(zhě)长期投资(zī)的信心(xīn)，同时需结合持有(yǒu)产(chǎn)品的特性，关(guān)注二级市场扰动(dòng)对整体收益(yì)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)程(chéng)度。”中航基金相关人士(shì)也称(chēng)。

　　特(tè)许经营权分(fēn)红包括(kuò)利润(rùn)分配和本金归还(hái)

　　普通投资者应了解底层资(zī)产情况(kuàng)

　　多位(wèi)业内(nèi)人士还(hái)提醒，与(yǔ)现有公(gōng)募基金分红前提是(shì)本金之(zhī)上的增值(zhí)部分不同(tóng)，特(tè)许经营权REITs基金运作期间的“分(fēn)红”界定为“分派”更(gèng)为准确，分(fēn)派(pài)的是本金(jīn)与增值两个(gè)部分(fēn)，两个部分之间的比例是(shì)变(biàn)动(dòng)的，与(yǔ)现有公募基金分红(hóng)差异(yì)很大，大多数普通投资者可能(néng)把“分派”金额(é)误认为是(shì)持续分红(hóng)。一旦30年、40年(nián)、50年、60年等合同年限(xiàn)到期后基金(jīn)价值面(miàn)临极大不确定性，这是(shì)该类投(tóu)资者应该注意(yì)的情况。

　　李华平表示，目前公募REITs主要有(yǒu)特许经营权类和产权类(lèi)两大资产类(lèi)型(xíng)，持有(yǒu)产(chǎn)权类产品的收(shōu)益(yì)主(zhǔ)要包括每(měi)年(nián)的(de)现(xiàn)金(jīn)分红及资产(chǎn)增值的收益，而持有特许经营类产品的收益主要来(lái)自项目每年的现金分红。其中，特许(xǔ)经营权类资产(chǎn)的分红包括了利(lì)润分配和(hé)本金(jīn)的归还，两者的比率也(yě)是变动的，对特许经营权类资产的(de)公募REITs可(kě)以(yǐ)内部收益率（IRR）来(lái)衡量(liàng)投资收益。普通投资(zī)者在选择投资标的时，应了解公募REITs底层资产(chǎn)的类型。

　　中航基金也表示，从细分来看，各(gè)类公募(mù)REITs分红因底层资产属性不(bù)同而(ér)形成区别。特许经营权(quán)类的公募REITs产品因(yīn)其分红相当(dāng)于包含“本金+收益”，分红相对较多，债(zhài)性偏强(qiáng)。而产权类的公募REITs分(fēn)红主要为“收益”，更看重底层(céng)资产的价值(zhí)增值，所以相对股性偏强。普通投资者在(zài)选择公(gōng)募(mù)REIT时，需(xū)要(yào)考虑底层资(zī)产属性，对所选择产(chǎn)品的(de)二级市场价格和分(fēn)红有合理预期(qī)。

　　中(zhōng)金基金相关负责人也认(rèn)为，与产权类项目相比，特许经营项目在经营权到(dào)期后不再能产(chǎn)生现金收益，因此将可供分配金额(é)的分(fēn)配理解(jiě)为(wèi)“分派(pài)”比(bǐ)“分(fēn)红”更加准确。基于这个(gè)特(tè)点，剩余经营期限较短的特许经营项目，通常(cháng)具备更高的分(fēn)派率(lǜ)水平。对于剩(shèng)余期限(xiàn)较(jiào)长的(de)特许经营权项目，即使分(fēn)派(pài)率(lǜ)相对(duì)较低，也有(yǒu)足够(gòu)年限收回本金并取得收益。

　　中金基(jī)金该负责人提(tí)醒投(tóu)资者注意(yì)，特许(xǔ)经营权项目的分派(pài)金额包含了投(tóu)资本金，在(zài)不(bù)进行(xíng)扩募的(de)情况下，基金份额(é)单价随着分派进度(dù)逐年(nián)下降(jiàng)是正常现象，投资(zī)特许经(jīng)营(yíng)权REITs的收益来自项目剩余期限产生的(de)现金流。

　　“与特许经(jīng)营项目相比(bǐ)，产(chǎn)权类项目的土地或建筑的剩余使(shǐ)用年限(xiàn)一般较(jiào)长，再加上到(dào)期(qī)后通过对建筑的(de)更新改造或补缴土地出让金等追加(jiā)投资，有机会进一步延长经营期(qī)限。这种类(lèi)似(shì)永续经(jīng)营的假设反映在(zài)基础(chǔ)资(zī)产(chǎn)的(de)估值上，使产(chǎn)权类REITs具备(bèi)更显著的资(zī)产投(tóu)资属性。”该负责人称。

　　观测内(nèi)部(bù)收益(yì)率等(děng)指(z碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗hǐ)标(biāo)

　　评(píng)估项目底层资产运营情况

　　在基金分红(hóng)的时点，多位业内人士还表示，在产品分红(hóng)期，投资者可以观测经营(yíng)活动现(xiàn)金(jīn)流、可供(gōng)分配现金、内(nèi)部收益率(lǜ)等(děng)指标(biāo)，来观察和评估项(xiàng)目底层资产的运营(yíng)情况(kuàng)。

　　中航基金表示，年报指标(biāo)中，跟现金相关的指(zhǐ)标有两个：一(yī)是年报中披露的经营活动现金流(liú)，二是(shì)可供分(fēn)配现金(jīn)，二者(zhě)存在(zài)本(běn)质(zhì)性(xìng)区别。经营活动产生(shēng)的现金(jīn)净流量是指(zhǐ)企业经营(yíng)、筹资、投资(zī)产(chǎn)生(shēng)的现金流，基(jī)于企业本身(shēn)经营活动(dòng)产生；可供(gōng)分(fēn)配的现金实质上是从EBITDA出发，对非现金影响利(lì)润表的项目进行(xíng)调(diào)整，加期初现金(jīn)，最终得到的账面现金。

　　李华平也表示，公募REITs作为资产(chǎn)配置(zhì)新选择，投资价值体现(xiàn)在(zài)相对股债市场独立的资(zī)产配置功能(néng)，比(bǐ)较(jiào)适合(hé)长期持(chí)有。建议投(tóu)资者对经营权类的资产可以更多(duō)关注内部收益率的高低(dī)，对(duì)产(chǎn)权(quán)类的资产(chǎn)更多关注分(fēn)派率高低。因为公募REITs可分配(pèi)收益主要来(lái)自(zì)底(dǐ)层(céng)资产的经营净现金流，所以底(dǐ)层(céng)资产运营情(qíng)况直接影响(xiǎng)投资回报，投资者可综(zōn碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗g)合考虑原始权益(yì)人综合实力、运营管理机构实力、公募(mù)基金管理人(rén)实力(lì)等多重因素来选择(zé)投资标的。

　　中信(xìn)证券研报也显(xiǎn)示，公(gōng)募(mù)REITs进入密(mì)集分红期，由(yóu)于分(fēn)红交易带来(lái)的短期博弈机会仍在(zài)，叠加此(cǐ)前市场接连回调(diào)，建议(yì)投(tóu)资者关(guān)注有基本(běn)面支撑(chēng)、填权(quán)效(xiào)应相对明(míng)显、同时分(fēn)红规模较为可(kě)观的个券(quàn)。

　　“公(gōng)募REITs的招募说明书均会载明REITs在发行(xíng)首年及次年的可(kě)供分配(pèi)金(jīn)额预测。投资者可以将(jiāng)REITs的实际(jì)分红金额与募集材料中披露预测进行比较分析(xī)，结(jié)合经济(jì)及(jí)市场(chǎng)的实际环(huán)境(jìng)，对基(jī)础设(shè)施(shī)项(xiàng)目(mù)的运(yùn)营业绩及(jí)REITs的管(guǎn)理(lǐ)能力进行判断(duàn)。”中金基金上述(shù)负责人也称(chēng)。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗