射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(s夷洲今是何地，夷洲是哪里hì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的(de)市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín夷洲今是何地，夷洲是哪里)以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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