在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金(j感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解īn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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