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　　大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适(shì)的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层(céng)面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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