本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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