北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能(néng)的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的(de)货币才能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗āo)费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长期防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划(huà)框架，我会继(jprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗ì)续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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