财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去(qù)，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是(sh凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则ì)，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则)酒市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时(shí)间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域(yù)由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长(zhǎng)10.凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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