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华大基因是国企吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便(biàn)经(jīng)历(lì)年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些(xiē)板块(kuài)估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著(zhù)高于市(shì)场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策(cè)的(de)持续支撑和催化华大基因是国企吗g>

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经(jīng)济(jì)上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国务院改组又(yòu)新设(shè)国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之三：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏(sū)+人民币升(shēng)值(zhí)的(de)全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来(lái)经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品船(chuán)与成品油(yóu)轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢(huī)复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经(jīng)济(jì)增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来(lái)几(jǐ)年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定(dìng)且高分红的(de)板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修复空间较大。