财(cái)联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力较(jiào)强(qiwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语áng)，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发(fā)展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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