尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)使我不得开心颜上一句是什么旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信使我不得开心颜上一句是什么息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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