本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流(liú)动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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