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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎnr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么g)每(měi)日(rì)交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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