财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配(pèi)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的(de)银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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