5月12日(rì)晚间(jiān)，根据美(měi)国证券交(jiāo)易委(wěi)员会（SEC）披露，国内千亿私募(mù)景林资产递交了截至2023年3月(yuè)31日的第(dì)一季(jì)度(dù)持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内(nèi)管理超千(qiān)亿(yì)元人(rén)民币的对冲基(jī)金机构，亦是内地少有的进(jìn)行大(dà)手笔持有美(měi)股的买(mǎi)方机(jī)构之一，景林的动(dòng)向受到了(le)市场广(guǎng)泛的(de)关注。

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　　千亿私募景林资产持仓曝光(guāng)

　　报告期内(nèi)，景林资产整体持仓规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)至17.29亿(yì)美元，折合人民币(bì)120.2亿元，相较于2022年四季度的(de)16.29亿美元规模，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示，截(jié)止2023年一季度末，景林资产在美股(gǔ)市场持(chí)有(yǒu)34家上(shàng)市公(gōng)司(sī)的股票。其中，前十(shí)大持仓标的在总市值中的占(zhàn)比下降(jiàng)到77.89％，上季度这一数据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景林共(gòng)建仓5只殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地股票(piào)，分别为(wèi)英(yīng)伟达(dá)、谷(gǔ)歌、爱(ài)奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和减持(chí)方面，景(jǐng)林资产一季度前五大(dà)卖出标(biāo)的包括：京东、满(mǎn)帮(bāng)、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美(měi)股持仓(cāng)前(qián)十(shí)大重仓股分别为：拼多多(duō)、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快递、英伟(wěi)达、微(wēi)软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美股头号重仓(cāng)股依旧是(shì)拼(pīn)多(duō)多，与(yǔ)上季殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地度对比，景(jǐng)林资产减仓了133.85万股，较(jiào)上季度持仓数(shù)量(liàng)下降24％。

　　此前(qián)，景林连续(xù)三(sān)个季度增持拼多多。2022年二(èr)季度增(zēng)持(chí)拼多多24.02万股，三季度增持123.39万股，四季度(dù)则(zé)增持233.75万股，一次比一次猛(měng)。拼多多也不(bù)负(fù)众望，从股(gǔ)价表现看，拼多多去年二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上涨势头在今(jīn)年(nián)2月初便(biàn)戛然而止了，景林资产在此(cǐ)前“越跌越买”的策(cè)略(lüè)奏效后(hòu)，或(huò)许在股(gǔ)价“掉头(tóu)”之际(jì)进(jìn)行(xíng)了(le)止盈(yíng)操作。？？？

　　此(cǐ)外，一季(jì)度(dù)景林新建(jiàn)仓的英伟达，空降(jiàng)前十大重仓股第(dì)七位，一口(kǒu)气买入32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元。截止至(zhì)5月12日，今年以(yǐ)来英伟达累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育(yù)股，与(yǔ)高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景林资产(chǎn)在美股的操(cāo)作中，最为(wèi)亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数据显示，截至今年一(yī)季(jì)度末(mò)，景林资(zī)产持有(yǒu)新东(dōng)方430万股，环比(bǐ)去年底加仓(cāng)368.8万(wàn)股，期(qī)末持(chí)股市(shì)值(zhí)超1.6亿美(měi)元，一跃成为景(jǐng)林资产的第二大重仓股。与(yǔ)此同时，景林资产(chǎn)一季度还(hái)建(jiàn)仓了好未(wèi)来(lái)，期末(mò)持股(gǔ)数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育个股股价均处(chù)于震荡态势(shì)，并无太多(duō)亮眼表(biǎo)现。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)认为，从全行业来看，不同年龄层(céng)的用户对“教育”的需求(qiú)依然旺盛，除(chú)了(le)应(yīng)对考试，还包括开拓眼界(jiè)、增长知识、潜力挖掘、提升综合能力等。双(shuāng)减政策推(tuī)行之后，目前(qián)行业政策环境趋于稳(wěn)定，但过(guò)程中很多(duō)公司退出离开，使得行业竞争格局趋缓，对于存量公司有利。

　　“从行(xíng)业龙头公司本身来说(shuō)，凭借多(duō)年积累的口(kǒu)碑和公信力，品牌的(de)护城河依然很深。个别(bié)头(tóu)部(bù)企业在K9学科之外的教(jiào)育领(lǐng)域业务(wù)基础扎实，原(yuán)有(yǒu)的留学等业务恢复增长(zhǎng)，同时素质(zhì)教育(yù)、直播(bō)电商业(yè)务等新业务(wù)成为新的增长驱动力(lì)。且公司的利润和现金流稳(wěn)中转好，同时账(zhàng)上资金充(chōng)足，当时的(de)估值(zhí)下有足够的安全边际。在过(guò)去(qù)几个(gè)季度的财报中(zhōng)，我们看到了(le)相关的积极信号(hào)。”景林(lín)资(zī)产表示。

　　值得一提(tí)的是，高毅(yì)资产对于教育领(lǐng)域也颇为(wèi)看(kàn)好，但是标的选择似乎与景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美(měi)国证券交(jiāo)易委(wěi)员会公开资料显示，截至今年一(yī)季度末(mò)，高毅资产(chǎn)持有新(xīn)东方24.4万股，相比于去年底减仓超10万股(gǔ)，减仓比例(lì)接近三成。而一季度(dù)高毅资产大举买入近(jìn)156万(wàn)股好未来，相比于(yú)去年底增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投机之风

　　自五一节过后，传媒、游(yóu)戏(xì)板块成为资金炒作AI的(de)重点(diǎn)方向，中特估支线也由暗转(zhuǎn)明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本周中特估(gū)仅热闹(nào)了一两(liǎng)天(tiān)，随后便开始持续下跌，传(chuán)媒、游(yóu)戏板(bǎn)块更是大(dà)幅杀跌，高(gāo)位股接连(lián)跳(tiào)水。

　　（本文内容为客观数据信(xìn)息罗列，不(bù)构成(chéng)任何投资(zī)建议）

　　此前(qián)连(lián)续24个交易日成(chéng)交额(é)超万亿元阶段纪录，在(zài)本周(zhōu)遭(zāo)遇终(zhōng)结。周三时，市场成交(jiāo)量尚(shàng)且保持(chí)在1.2万亿水平(píng)，周(zhōu)四便陡然跌(diē)破(pò)万亿，5月11日和5月(yuè)12日成交额连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场的急(jí)剧降温，市场(chǎng)观点认为，主要原因是5月(yuè)11日晚(wǎn)间发(fā)布的金融数据大幅(fú)低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷(dài)7188亿元，虽然(rán)同比多(duō)增734亿元，但(dàn)是考虑到去年(nián)4月基数的异常(cháng)，因而与往年相比，今年4月(yuè)信贷则是明显跌(diē)落，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元。居(jū)民(mín)贷款回落再度(dù)成为(wèi)信贷回落(luò)的主要原因。而(ér)企业中长期贷款继续(xù)保持同(tóng)比多增，4月同比(bǐ)多增4017亿元至6669亿元。信贷(dài)下滑(huá)带动(dòng)社(shè)融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比(bǐ)，今年4月同比少增6370亿(yì)元。

　　署名(míng)光大证(zhèng)券(quàn)的点评称，4月(yuè)下(xià)旬票(piào)据利率先下后上，并(bìng)不意(yì)味(wèi)着贷(dài)款(kuǎn)好转了，主要因为今年国股行NIM和营(yíng)收压力很大，一直在(zài)压降票据等(děng)低效资(zī)产，对分行收票额度控制很严。4月前两旬已经收了很多(duō)票，后面改(gǎi)用(yòng)其他(tā)贷款来冲(chōng)。5月上旬票据(jù)已经快要接近零(líng)利率了，信贷(dài)再度(dù)出现深(shēn)度(dù)负增长，这是(shì)4月信贷斜率过于陡(dǒu)峭化产(chǎn)生的后果，5月份(fèn)的贷款可能仍然不太(tài)乐观。

　　在这种背景之(zhī)下，市场要想好起来，必然(rán)要让大家看到宽信用的(de)信号出现，而这可能(néng)还需要(yào)一定(dìng)的时间(jiān)。

　　当前(qián)市(shì)场存(cún)量资金博弈的背景(jǐng)不改，而两大主线人工(gōng)智能和(hé)中特估，今年已然(rán)累计不小的涨幅。中特估这边，本月还有多只央企(qǐ)ETF等待进场，而人工智(zhì)能这边，在未有增量资金进(jìn)场的情况之下，再想继续(xù)向上(shàng)，压力不小。

　　本(běn)周大(dà)跌(diē)之后，但斌更(gèng)是罕见的在(zài)深夜抒发感想。大谈公募基金(jīn)经理的难(nán)处，在业绩和投资信仰(yǎng)之间无(wú)法两全。紧接(jiē)着，炮轰(hōng)当(dāng)下市场投机(jī)之风大盛，认为当下市场交易机(jī)制应要(yào)有所改变。

　　相信，这不仅(jǐn)仅只是但总一个人的(de)心声。

　　今年以来，市场看着红(hóng)红火火，但(dàn)很(hěn)多投资者(zhě)都是“买(mǎi)在3000点，套(tào)在(zài)3400点(diǎn)”。公募基金(jīn)经理(lǐ)更是有苦难言，市(shì)场上(shàng)大热的(de)人(rén)工智能，游资炒作的“星辰大(dà)海”，根(gēn)本不符合他(tā)们(men)的机构审美。直白点说，市场根本就是绕(rào)着公募持(chí)仓在(zài)涨(zhǎng)。

　　大家都是(shì)有苦(kǔ)难言.......

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