财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿50克有多少参照物图片，50克有多少参照物郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从(50克有多少参照物图片，50克有多少参照物cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射(shè)分析。

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