近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前(qián)焦企整(不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(g不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ōng)减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表现一般的不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加重其供需(xū)压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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