北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加息定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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