5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月2特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任6日(rì)，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数在同日创下(xià)年(nián)内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期(qī)带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于(yú)国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)的(de)节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结(jié)合(hé)当前的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或(huò)许是(shì)值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的(de)主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域(yù)。其(qí)次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是(shì)以机(jī)构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更(gèng)强或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快这(zhè)二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可能就(jiù)会看到人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随(suí)着(zhe)市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也(yě)会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济(jì)复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海外(wài)多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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