5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了(le)招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年(nián)货币(bì)政策不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者：四(sì)1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间大国有银行(xíng)为何下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去(qù)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在(zài)利(lì)率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近(jìn)年息差(chà)不断(duàn)下(xià)行。在(zài)资(zī)产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向企(qǐ)业固(gù)定(dìng)资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净(jìng)息(xī)差持续(xù)走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第(dì)三，企(qǐ)业和(hé)居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激(jī)励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经(jīng)济资金供(gōng)需决定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意(yì)义的(de)作用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍面临(lín)内(nèi)生(shēng)动力不强需求(qiú)不足的情(qíng)况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资(zī)成(chéng)本，后续(xù)需要财(cái)政政策产业政策等配套政策继续激活(huó)内生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏(sū)的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行(xíng)自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化(huà)定价情(qíng)况(kuàng)作为合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间利率下(xià)行(xíng)，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的(de)基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资金集中在银(yín)行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的银行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业(yè)竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经(jīng)营压力(lì)。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本(běn)的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间)：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核(hé)压力使得各行(xíng)下调(diào)存(cún)款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存(cún)款流向消费(fèi)和实(shí)际(jì)投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继(jì)续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低(dī)全社(shè)会(huì)利(lì)率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间，而非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议(yì)？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资(zī)工(gōng)具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在具一(yī)定流动性的同时(shí)，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行(xíng)情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可(kě)能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而(ér)短债基(jī)金(jīn)中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票市场也(yě)进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过(guò)理财和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产品(pǐn)。

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