近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极配(pèi)置。

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