近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子公(gōng)司兴福电子公(gōng)布(bù)科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其(qí)电(diàn)子级(jí)磷酸(suān)产品是半导体加工过程中的(de)关键材料，公司客户包括长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也(yě)无意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级(jí)磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还(hái)与第(dì)二大(dà)股东有可复活(huó)的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？

　　兴福(fú)电子主要从事(shì)从事湿电子(zi)化学品业务(wù)，公司产品包(bāo)括(kuò)磷酸(suān)、硫酸等。公司(sī)磷酸产(chǎn)品按照纯度等级(jí)分为电子(zi)级(jí)磷(lín)酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸(suān)。各磷酸产品(pǐn)的纯度等(děng)级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子在生产电子级(jí)磷(lín)酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分食(shí)品级(jí)磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要销售(shòu)内容为磷(lín)酸产品。这个(gè)销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品级(jí)磷(lín)酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸产(chǎn)品除(chú)销售给(gěi)集成电(diàn)路(lù)行业(yè)、显示(shì)面(miàn)板行业(yè)客户(hù)外，还销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易(yì)商等其他行业客户。由于可(kě)口可(kě)乐公(gōng)司(sī)对磷酸(suān)产品的品(pǐn)质要(yào)求高于一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可乐(lè)公司的磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)等级实(shí)际为符(fú)合食品级(jí)要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年（下称“报(bào)告期(qī)”）的营业收入分(fēn)别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿元中国人去巴基斯坦安全吗(yuán)、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福(fú)电子2022年(nián)12月(yuè)进行过前期会计差错更正及(jí)追溯调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人(rén)对记(jì)者表示，非经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)是指公司发生(shēng)的(de)与经营业(yè)务无直接关(guān)系，或是虽(suī)与经营(yíng)业务相(xiāng)关，但由于其性(xìng)质、金额或发生(shēng)频率，影响了真实(shí)、公允(yǔn)地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常(cháng)性损益后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业(yè)绩增长(zhǎng)与主营(yíng)业务毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的(de)有关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超过申报稿(gǎo)列举的同行(xíng)业可比公司平均水(shuǐ)平。对此(cǐ)，兴福电(diàn)子在(zài)申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续实现众(zhòng)多(duō)集(jí)成电(diàn)路客(kè)户的产品认证(zhèng)及批(pī)量供货(huò)，毛利率水平较高的集成电(diàn)路(lù)用湿(shī)电子化学品(pǐn)销售收(shōu)入(rù)占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适时调(diào)高了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率还有多少上升(shēng)空间？如(rú)果不靠涨价(jià)，兴福(fú)电子(zi)未来是否(fǒu)还(hái)能(néng)持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来(lái)看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公(gōng)司兴发集团(tuán)，其直接(jiē)持有兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股(gǔ)东(dōng)为宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴福电子第(dì)二大股东为国家集成电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东宜(yí)昌兴发与国家集成电(diàn)路基金(jīn)二期之间存在对赌协(xié)议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终止(zhǐ)，但回购权和随售权(quán)存(cún)在(zài)可以“复活(huó)”的条件，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指通过(guò)上市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有(yǒu)上(shàng)会结果的企(qǐ)业比较少，但不(bù)是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目(mù)显示，处(chù)于(yú)正常(cháng)待审核阶(jiē)段的合合信息(xī)和先正达，受理日期已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会批文，也(yě)有企业超(chāo)过(guò)。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如(rú)果18个(gè)月(yuè)后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿(yì)股，占发行(xíng)后总(zǒng)股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴(xīng)福电子达到(dào)的(de)目标估值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司的(de)投后估(gū)值为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀(xī)释作用后，15家战略(lüè)投资(zī)者(zhě)的(de)增(zēng)值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向(xiàng)关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料(liào)、电(diàn)力等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性(xìng)关联采购金额（不含建筑工程服务采中国人去巴基斯坦安全吗购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿元，占营业(yè)成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷(lín)关联采(cǎi)购金(jīn)额占(zhàn)同(tóng)类产品(pǐn)采购总额(é)的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫关联(lián)采购金额占同类产品采购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范围内(nèi)唯(wéi)一(yī)从事湿电子化学品(pǐn)相关业务(wù)的主体，与兴(xīng)发(fā)集(jí)团及其控制的其他公司主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)及应(yīng)用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年第一(yī)季(jì)度业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年(nián)第一季度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿(yì)元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中(zhōng)表示，归(guī)母净(jìng)利润较(jiào)上年同期大幅降低，主要是受市(shì)场供(gōng)需(xū)变(biàn)化影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成本线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价格下跌过程中，公(gōng)司上(shàng)述产品产销量同比均出现(xiàn)大幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈(tán)及湿电子化学(xué)品，即公(gōng)司(sī)湿电子化(huà)学品、特种化学品(pǐn)、食(shí)品添加(jiā)剂等成(chéng)长性产品市(shì)场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持(chí)稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发集团2022年第(dì)一季(jì)度统(tǒng)计(jì)口(kǒu)径(jìng)不太一样，销量数据(jù)不太(tài)好找，所以不太好(hǎo)具(jù)体判断湿(shī)电(diàn)子化(huà)学品相关(guān)收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价(jià)下降16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福电子(zi)2023年(nián)第一季度(dù)的业绩具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数(shù)据(jù)来源：兴发(fā)集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚(fá)金(jīn)额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证(zhèng)建(jiàn)设房屋，总违法建(jiàn)筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)控股(gǔ)股(gǔ)东兴(xīng)发(fā)集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监管警示的决定(dìng)，原因是(shì)赵勇交易兴发集团可转债(zhài)构成短线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 中国人去巴基斯坦安全吗