大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思(lún)美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业(yè)绩(jì)；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息(xī)组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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