A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示今贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇<九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示/strong>。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。