北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示世界黄金协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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