调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够推升芳(fāng)烃价格，去年二季(jì)度芳烃市场的热度之高也(yě)正(zhèng)是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的步调(diào)明显不(bù)一(yī)。期(qī)货日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已连续(xù)出现了9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面，一方(fāng)面由于近期原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息(xī)预期，需求羸(léi)弱，市(shì)场对于衰退的(de)预期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行(xíng)，对于化工(gōng)特(tè)别是与之(zhī)相关性相对较(jiào)强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂(liè)差方(fāng)面(miàn)，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国(guó)汽油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对(duì)于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年同期(qī)相比，今年芳烃(tīng)市场(chǎng)走势相(xiāng)对偏弱，且去年(nián)调油逻(luó)辑(jí)发生(shēng)的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到(dào)顶(dǐng)峰(fēng)，今年(nián)调(diào)油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货能化组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示(shì)，发生这一现(xiàn)象的原因(yīn)更多是(shì)始于(yú)路径依赖(lài)，去年(nián)极端(duān)的调油行情使得市场预(yù)期今年调(diào)油逻(luó)辑发(fā)生的概率仍较大，调油商(shāng)提前准备原料运往美国。

　　在她(tā)看(kàn)来(lái)，去年调油逻辑是(shì)调油(yóu)实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年的调油带来(lái)芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期(qī)高位，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进(jìn)一步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年(nián)芳烃(tīng)调(diào)油逻辑与(yǔ)去年在(zài)细节(jié)与(yǔ)节奏上又有差(chà)异，主要体现在去年(nián)5—6份的(de)行情是(shì)“脉冲式(shì)”的(de)，当时(shí)市(shì)场对于美国(guó)高(gāo)辛烷值调油(yóu)料的短缺没有提(tí)早(zǎo)预(yù)期，导致旺季来(lái)临(lín)后(hòu)行情一触即发(fā)，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后(hòu)调(diào)油商对(duì)于今年已经提(tí)早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚(yà)价差一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创(chuàng)造套利空(kōng)间，同时(shí)我们(men)从(cóng)去年(nián)四季度(dù)至今韩(hán)国出口(kǒu)美国芳烃(tīng)的数量保持(chí)相对高位可以一窥(kuī)究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预(yù)期(qī)，今(jīn)年(nián)市场的(de)调油逻辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提早并(bìng)迅速将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就处于(yú)高位(wèi)徘徊的状态，意味(wèi)着调(diào)油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去年芳烃走势存(cún)在着(zhe)节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今(jīn)年(nián)市场提(tí)前到(dào)3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今年(nián)调油逻(luó)辑应该不及去(qù)年。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油(yóu)供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂(liè)解利(lì)润非常好，调油逻辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年(nián)的问题是欧美经济(jì)下(xià)行压力较大(dà)，油品需求面临走(zǒu)弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利(lì)润却回落，并(bìng)拖累形成原(yuán)油的下(xià)跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油(yóu)的出口受(shòu)限(xiàn)以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅关停引起的(de)辛(xīn)烷需求(qiú)无(wú)法(fǎ)匹配，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看(kàn)工厂(chǎng)对(duì)于调油行情(qíng)有所准备，整(zhěng)体缺(quē)量需(xū)求将不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季度美国出行旺季下调(diào)油(yóu)需(xū)求被赋予期待，然而有了去年二季(jì)度调油需求增(zēng)加下(xià)亚美套利利润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国(guó)工厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周期(qī)有所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国(guó)运往美国的芳烃(tīng)出(chū)口量观察(chá)，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季(jì)出(chū)口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商(shāng)今年与亚洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业(yè)签订合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后(hòu)及时(shí)变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大概(gài)率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提(tí)振高度将极(jí)大(dà)可能不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份以来国际(jì)油价波动加(jiā)剧，近期原油库(kù)存(cún)低位回升(shēng)，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优(yōu)势(shì)下降，在对未(wèi)来(lái)需求的不确定(dìng)和经济可能衰退(tuì)的背景下调油(yóu)需求出现了(le)不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)的基(jī)本面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源紧张(zhāng)的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套(tào)年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走(zǒu)弱的影(yǐng)响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端在4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装(zhuāng)置投产下北方低(dī)价货源冲击华东，下(xià)游硬胶(jiāo)产品利润(rùn)不佳，成品库存偏(piān)高(gāo)的局面仍存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库(kù)存及上(shàng)游纯苯港口库存(cún)攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临(lín)累库压力(lì)。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边(biān)际(jì)弱化，但(dàn)是现在还(hái)没有真正进入美国(guó)汽油的消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗强(qiáng)，预计芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但(dàn)是在当(dāng)前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油消费的(de)成色或较预期(qī)大(dà)打折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相对原油(yóu)的(de)价(jià)差高点已经看到，调油逻辑再继续(xù)大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回(huí)归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期(qī)来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了(le)2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间(jiān)下(xià)市场博弈(yì)增大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库(kù)，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力(lì)度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的(de)局(jú)面(miàn)，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗