近(jìn)日(rì)，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗下(xià)子公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级(jí)磷酸(suān)产品是半导体加(jiā)工过(guò)程中的文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求关键材料，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集(jí)团、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意(yì)思的是，兴福电子第(dì)二(èr)大客户(hù)竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识(shí)——可口可乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只(zhǐ)是常(cháng)规的食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且(qiě)其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即(jí)在兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从(cóng)事湿电子(zi)化(huà)学(xué)品(pǐn)业务，公司产品包括磷(lín)酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等(děng)级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度(dù)等(děng)级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子(zi)在生产电(diàn)子(zi)级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸的同时会产生(shēng)部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷(lín)酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个(gè)点值(zhí)得一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的(de)主要销售内容(róng)为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当年食(shí)品级(jí)磷酸(suān)的主营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售(shòu)给集(jí)成(chéng)电路行业、显示面板行业客(kè)户(hù)外，还销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等其他行(xíng)业客户。由于可(kě)口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售给可口可乐公司(sī)的磷(lín)酸产品等级实际为符合食(shí)品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年12月(yuè)进行过前期会计(jì)差(chà)错(cuò)更正(zhèng)及追(zhuī)溯调整，比如(rú)兴福(fú)电子原报表(biǎo)2020年(nián)净(jìng)利润为(wèi)-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计(jì)师事(shì)务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常(cháng)性(xìng)损益是(shì)指公司发生的(de)与经(jīng)营(yíng)业(yè)务无直接关(guān)系，或是虽(suī)与经营业务相关，但(dàn)由(yóu)于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司正常(cháng)盈利能力的各(gè)项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提升(shēng)有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可比公司平均水平。对(duì)此，兴福电子(zi)在申报稿中表示(shì)，2021年以来公(gōng)司(sī)陆续实现众多(duō)集成电路客户的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较(jiào)高的集成电路用湿电子化(huà)学(xué)品销售收入(rù)占比(bǐ)持(chí)续提升，且公司根(gēn)据部分产品(pǐn)原材料价格上涨(zhǎng)情况适时(shí)调(diào)高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴(xīng)福电子未来毛(máo)利率还(hái)有多少(shǎo)上升空间？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是(shì)否还(hái)能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发(fā)集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股(gǔ)东为国家集成(chéng)电路(lù)基金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)与国家集成电路基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然随(suí)着(zhe)兴福电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议(yì)已经终(zhōng)止，但回购权和随(suí)售权存在可(kě)以“复活”的条件(jiàn)，且其(qí)中一(yī)条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式(shì)申(shēn)报IPO后的(de)18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是指拿(ná)到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通(tōng)过上(shàng)市(shì)委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结(jié)果的企业比较少，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)科创板栏(lán)目显示，处(chù)于正常待审核阶段的合(hé)合信息和(hé)先正(zhèng)达，受理(lǐ)日期已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企(qǐ)业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目(mù)显示，20家提(tí)交(jiāo)注册的企(qǐ)业中有(yǒu)2家受(shòu)理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如(rú)果18个月(yuè)后(hòu)，彼(bǐ)时兴(xīng)福(fú)电(diàn)子处(chù)于(yú)正常IPO流程中，又会(huì)演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子(zi)达到的目标(biāo)估值为54亿元(yuán)。值(zhí)得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增(zēng)资时，公司(sī)的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者的(de)增值率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常(cháng)性关联(lián)采购主要系向(xiàng)关联方(fāng)采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源(yuán)以及建筑工程(chéng)服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发(fā)的(de)下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原材(cái)料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄(huáng)磷关(guān)联采购金额占(zhàn)同类(lèi)产品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液(yè)体三氧(yǎng)化硫(liú)关联采购金额占(zhàn)同类产品采(cǎi)购(gòu)总额的比(bǐ)例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴(xīng)福电子是控股股(gǔ)东兴发(fā)集团合并报表范围内(nèi)唯一(yī)从事湿电子化学品相关业务的主体(tǐ)，与兴(xīng)发集团及其控制的其(qí)他公司主营(yíng)业务(wù)及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿中对2023年第(dì)一(yī)季度业绩进行预测，但兴(xīng)发(fā)集团2023年(nián)第(dì)一(yī)季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度(dù)营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公告中表示，归母净利润较上年同(tóng)期大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受市(shì)场供(gōng)需变化影响，自2022年(nián)下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在(zài)今年(nián)一季度(dù)跌幅(fú)扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已(yǐ)跌(diē)至行(xíng)业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格(gé)下跌过程中(zhōng)，公(gōng)司上述产(chǎn)品产销量同比(bǐ)均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及(jí)湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品，即(jí)公司湿电子(zi)化学品(pǐn)、特种(zhǒng)化学品、食品添(tiān)加剂(jì)等成(chéng)长性产品市(shì)场需求(qiú)总体良好(hǎo)，盈利能力保(bǎo)持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公告显(xiǎn)示(shì)，湿(shī)电子化学品(pǐn)2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年(nián)第(dì)一(yī)季度统计口径不太(tài)一样，销量数据(jù)不太好(hǎo)找，所以不太好(hǎo)具(jù)体判断湿电(diàn)子化学(xué)品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的(de)情况(kuàng)下(xià)，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要(yào)，数据(jù)来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福(fú)电子曾受到(dào)宜(yí)昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元(yuán)。原因是(shì)兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴发集团的副(fù)总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监管警示(shì)的决定(dìng)，原(yuán)因(yīn)是(shì)赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发集团可转债构成短(duǎn)线交(jiāo)易。

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