在股市高点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程国v是不是国5，国v与国vl的区别序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破国v是不是国5，国v与国vl的区别净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(j国v是不是国5，国v与国vl的区别iào)大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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