昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的(de)增(zēng)加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银行(xíng)业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意(yì)愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系也存在一(yī)定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，已婚女性英文称呼，女性英文称呼因此(cǐ)产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的(de)则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除(chú)非(fēi)价(jià)格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或(huò)将已婚女性英文称呼，女性英文称呼维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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