如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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