财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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