北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么(me)是正确(què)的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要(yào)比想象的(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会(huì)消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的(de文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的(de)主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上独(dú)一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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