2022年(nián)是(shì)国(guó)内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长性(xìng)背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收(shōu)、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分化严美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)的数据(jù)显示(shì)，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈(yíng)利参差(chà)不齐。光(guāng)伏设备行(xíng)业主要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工(gōng)板块，中下游的光伏(fú)加工(gōng)设(shè)备(bèi)、逆变器(qì)、光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池组件。利(lì)润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔结构，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增(zēng)长的(de)利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格(gé)下行预期增加，结合(hé)对企(qǐ)业(yè)经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备(bèi)的(de)上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对(duì)于中下游企业来说意味(wèi)着原材料(liào)成本得到控制，利于企业经营能(néng)力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)突破千亿，八成企业(yè)利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清洁能源重要(yào)方向的光(guāng)伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界(jiè)上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年(nián)增(zēng)加(jiā)；累计获得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利(lì)润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来(lái)看，根据(jù)国家能(néng)源局(jú)数据，2022年多晶硅(guī)产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造(zào)端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业实(shí)现归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公(gōng)司(sī)在去年电池片(piàn)环节尤其(qí)是大尺寸电池处于供(gōng)不应求的状态，年内累计(jì)实(shí)现电(diàn)池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业(yè)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)居前的企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛(máo)利率2年(nián)增长20个百分点，3家企(qǐ)业(yè)净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)整(zhěng)体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片(piàn)享受到光伏产业(yè)的红利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂(chǎng)商较(jiào)少(shǎo)，企业毛利率较(jiào)高(gāo)；而中(zhōng)下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅(guī)片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年(nián)板(bǎn)块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利(lì)率较快提升，首先是源于(yú)供(gōng)不(bù)应求背景下的(de)涨(zhǎng)价。作为光伏设备(bèi)行业的原材料方，硅料(liào)硅片(piàn)板块(kuài)可(kě)以形容其美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动(dòng)巨大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特(tè)别是上半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商(shāng)纷(fēn)纷与(yǔ)硅料企业(yè)签(qiān)订巨额订单，提(tí)前(qián)完(wán)成备货(huò)。

　　上游的(de)头部(bù)企业(yè)代表之一(yī)通(tōng)威(wēi)股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅(guī)产(chǎn)能缺口，相关产(chǎn)品持(chí)续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进(jìn)入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易(yì)形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增长，平均归母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净(jìng)利(lì)润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)备行业(yè)整体(tǐ)归母净利(lì)润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板块(kuài)平均毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉及光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利润(rùn)累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献(xiàn)没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下(xià)游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本(běn)持平，而光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组件(jiàn)毛利率下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电(diàn)池(chí)组件成为毛利率最低(dī)的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的毛利率情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家(jiā)上市公司，平(píng)均(jūn)毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部(bù)企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电(diàn)、协鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家(jiā)企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业数(shù)量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻(bō)璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)6家(jiā)企业，数量(liàng)相对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公(gōng)司去年(nián)逆(nì)变器全(quán)球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货周(zhōu)转速(sù)度(dù)放慢(màn)，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备(bèi)行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业(yè)写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅(guī)片(piàn)价格自高位走出下行趋(qū)势，行(xíng)业格局(jú)将发生怎(zěn)样(yàng)的(de)改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅(guī)片的(de)阶段高点，多数(shù)硅片价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属工业协会(huì)硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据(jù)也(yě)可(kě)看出硅片价(jià)格下跌对上(shàng)游公(gōng)司(sī)盈利(lì)的影响。今年(nián)一(yī)季度，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中环相比2022年同期(qī)增(zēng)长动(dòng)能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货周转率(lǜ)数据发现，无论是环(huán)比(bǐ)还(hái)是同比(bǐ)，相较(jiào)而言都(dōu)有明显下(xià)行趋(qū)势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一(yī)季度(dù)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅(guī)片(piàn)面(miàn)临短(duǎn)期供过于(yú)求的局(jú)面，在(zài)清理(lǐ)库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对(duì)中下(xià)游板(bǎn)块，将能较(jiào)好(hǎo)控制原材料成本，对(duì)提(tí)升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助(zhù)。

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